央行副行長(zhǎng)易綱詳解G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議共識(shí)

問(wèn)：G20準(zhǔn)備如何在政策上加大力度？

答：全球金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)復(fù)蘇的情況存在差別，各國(guó)的政策空間也各不相同，因此各國(guó)能夠采取的措施必須根據(jù)自身的情況。但這次公報(bào)特別強(qiáng)調(diào)要共同使用所有政策工具，并指出這些政策工具包括貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革政策。

G20能夠達(dá)成這樣的共識(shí)是非常不容易的，原因是過(guò)去幾年G20在討論宏觀(guān)政策協(xié)調(diào)時(shí)，各國(guó)對(duì)是否應(yīng)該更多使用財(cái)政政策存在一些不同意見(jiàn)。這次則是對(duì)財(cái)政政策有了非常具體的表述，即“我們財(cái)政戰(zhàn)略的目標(biāo)是提振經(jīng)濟(jì)，我們將靈活實(shí)施財(cái)政政策，以促進(jìn)增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)和提振市場(chǎng)信心，同時(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性，并確保債務(wù)占GDP的比重保持在可持續(xù)水平。我們也將盡可能采取增長(zhǎng)友好型的稅收政策和公共支出，包括將支出優(yōu)先用于支持高質(zhì)量的投資”。這和此前幾年G20公報(bào)通常僅對(duì)財(cái)政政策有原則性的表述非常不一樣，背后的原因是一些原來(lái)對(duì)使用財(cái)政政策支持增長(zhǎng)比較謹(jǐn)慎的國(guó)家在這次會(huì)議上態(tài)度發(fā)生了變化。

當(dāng)然，這并不是說(shuō)所有的G20國(guó)家都會(huì)搞財(cái)政刺激，因?yàn)椴皇敲總€(gè)國(guó)家都有財(cái)政空間。但是對(duì)那些有財(cái)政空間或者財(cái)政政策不盡合理的國(guó)家而言，財(cái)政政策將更加有利于促進(jìn)增長(zhǎng)，具體的措施可以是適當(dāng)擴(kuò)大赤字，也可以是減少稅收的扭曲或者提高支出的質(zhì)量。

對(duì)于貨幣政策，這次會(huì)議基本沿用了過(guò)去的語(yǔ)言。雖然語(yǔ)言沒(méi)有變化，并不意味著沒(méi)有信息，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)不一樣了。這里的信息是，貨幣政策將繼續(xù)支持增長(zhǎng)和保持價(jià)格穩(wěn)定，G20國(guó)家并沒(méi)有大幅改變貨幣政策態(tài)勢(shì)的意圖。

這次的公報(bào)還著重強(qiáng)調(diào)了結(jié)構(gòu)性改革的重要性，這是我國(guó)主動(dòng)推動(dòng)，并得到了G20國(guó)家廣泛支持的倡議。會(huì)議上，很多G20國(guó)家指出，僅靠貨幣財(cái)政政策是不夠的，必須通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革才能推動(dòng)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力，而且結(jié)構(gòu)性改革反過(guò)來(lái)還能使短期的需求側(cè)政策更加有效。雖然過(guò)去G20也談結(jié)構(gòu)性改革，但這次會(huì)議將G20對(duì)結(jié)構(gòu)改革的關(guān)注提升到了新的高度。

問(wèn)：此次會(huì)議前，有很多人期待G20就匯率問(wèn)題有所行動(dòng)，請(qǐng)問(wèn)此次G20會(huì)議是如何討論匯率問(wèn)題的？公報(bào)里面說(shuō)就匯率問(wèn)題密切討論溝通指的是什么？

答：匯率問(wèn)題確實(shí)是此次G20上海會(huì)議的討論重點(diǎn)之一，最終的討論結(jié)果體現(xiàn)為G20公報(bào)中關(guān)于匯率的語(yǔ)言，即“我們重申，匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序調(diào)整會(huì)影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。我們將就外匯市場(chǎng)密切討論溝通。我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的作為匯率政策目標(biāo)”。話(huà)雖然不算多，但突出強(qiáng)調(diào)了“將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的作為匯率政策目標(biāo)”，還有了一個(gè)重要的新提法，即“我們將就外匯市場(chǎng)密切討論溝通”。

此次突出強(qiáng)調(diào)避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值的承諾，在當(dāng)前全球貨幣政策分化的背景下是非常有針對(duì)性的。這句話(huà)對(duì)外界釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，既是對(duì)G20成員自身的一個(gè)行為約束，也對(duì)非G20成員起到了表率作用，有利于消除對(duì)爆發(fā)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂(yōu)。

“就外匯市場(chǎng)密切討論溝通”是G20以前沒(méi)有用過(guò)的語(yǔ)言。G20本身就是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)平臺(tái)，一直也都在對(duì)匯率問(wèn)題進(jìn)行討論溝通。但這次明確指出外匯市場(chǎng)，體現(xiàn)了G20對(duì)近期匯率波動(dòng)的高度重視，并突出了G20成員間相互通氣的重要性。G20成員將開(kāi)展討論以及非正式地相互通報(bào)政策考量，就各自市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展情況交換信息，相互通報(bào)各自的政策意圖，就全球經(jīng)濟(jì)前景交換看法，避免使其他國(guó)家感到意外。同時(shí)，考慮到國(guó)際基金組織(IMF)擔(dān)負(fù)著監(jiān)測(cè)國(guó)際貨幣體系并提供政策建議的職能，G20成員也將通過(guò)IMF開(kāi)展討論溝通。

在此次G20會(huì)議召開(kāi)前，媒體對(duì)所謂“新廣場(chǎng)協(xié)議”的報(bào)道較多。事實(shí)上，G20從來(lái)沒(méi)有過(guò)出臺(tái)類(lèi)似協(xié)議的計(jì)劃。這樣的計(jì)劃也不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榕c簽署廣場(chǎng)協(xié)議時(shí)不同，當(dāng)前各方對(duì)匯率走勢(shì)并沒(méi)有一致的看法，而且現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與廣場(chǎng)協(xié)議時(shí)代也有很大差距，外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大改變。G20在此次會(huì)議上決定就外匯市場(chǎng)進(jìn)行密切溝通討論，其實(shí)是一種更加靈活的協(xié)調(diào)方式，對(duì)于消除外匯市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序調(diào)整將發(fā)揮積極作用。

問(wèn)：此次G20會(huì)議是否專(zhuān)門(mén)討論了人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備問(wèn)題？

答：周小川行長(zhǎng)在春節(jié)后接受專(zhuān)訪(fǎng)和在此次G20上海會(huì)議前的記者招待會(huì)上，已經(jīng)對(duì)人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備問(wèn)題進(jìn)行了全面、清晰的闡述。此次會(huì)上，各方普遍對(duì)周小川行長(zhǎng)的表態(tài)予以贊賞，認(rèn)為其澄清了許多重要問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了有效溝通，因此會(huì)議本身并未對(duì)人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備進(jìn)行太多討論。

當(dāng)然，人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備仍是各方關(guān)心的問(wèn)題。這里我僅想在周小川行長(zhǎng)最近表態(tài)的基礎(chǔ)上，再說(shuō)幾個(gè)觀(guān)點(diǎn)。

首先，盡管人民幣匯率的靈活性有所提高，出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但其波動(dòng)幅度相比其他貨幣仍然要低得多，不僅低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣，更要遠(yuǎn)低于大多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣。因?yàn)楦鲊?guó)對(duì)本幣兌一籃子貨幣匯率的計(jì)算方法都不一樣，這里就以?xún)睹涝獏R率為例。2015年，人民幣兌美元匯率中間價(jià)年波動(dòng)率為2.98%，而歐元、日元和英鎊兌美元匯率年波動(dòng)率分別為12.06%、8.19%和8.60%；巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度盧比、南非蘭特和馬來(lái)西亞林吉特兌美元匯率的年波動(dòng)率分別為19.82%、25.62%、4.81%、15.59%和11.93%。所以，不應(yīng)對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)產(chǎn)生過(guò)度反應(yīng)。

其次，在過(guò)去很多年我們都希望藏匯于民，這不僅可以減少外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的問(wèn)題，也可以使我國(guó)的外匯資產(chǎn)被更有效地管理，風(fēng)險(xiǎn)也可以更分散。近期外匯儲(chǔ)備的下降有很大比例是外匯資金從官方向企業(yè)和個(gè)人的轉(zhuǎn)移，是中國(guó)企業(yè)和居民增加了外匯資產(chǎn)和減少了外匯負(fù)債，結(jié)果就是藏匯于民，這是我們希望看到的情況。

第三，有人看到中國(guó)去年12月和今年1月外匯儲(chǔ)備下降較多，便推算外匯儲(chǔ)備將始終按這一速度下降，從而很快降至一個(gè)較低水平。這種推算不一定合理。一方面，前面已經(jīng)說(shuō)了，中國(guó)外匯儲(chǔ)備下降的主要原因是居民增持外匯資產(chǎn)和減少外匯負(fù)債，這個(gè)過(guò)程是有限度的，資本外流的速度會(huì)逐漸降下來(lái)；另一方面，中國(guó)每年仍有很高的貿(mào)易順差和外商直接投資進(jìn)項(xiàng)，資本流入速度仍然較快。

第四，人民幣匯率也受到了一些短期投機(jī)力量的影響。我們對(duì)人民幣的基本面有充分信心，相信人民幣匯率會(huì)由更多地受短期預(yù)期影響向基本面回歸。在這方面，我們有的是耐心。

問(wèn)：公報(bào)中有一段關(guān)于國(guó)際金融架構(gòu)的內(nèi)容，能否談一下G20討論這個(gè)問(wèn)題的背景和意義？

答：2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)充分暴露了國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和加強(qiáng)全球金融架構(gòu)的必要性，此后G20將推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革提上議事日程，并采取了一系列措施。特別是2011年法國(guó)擔(dān)任主席國(guó)期間，專(zhuān)門(mén)設(shè)立了工作組，重點(diǎn)討論國(guó)際金融架構(gòu)議題。但是在歐債危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際社會(huì)的注意力聚焦于應(yīng)對(duì)危機(jī)和促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，G20對(duì)于國(guó)際金融架構(gòu)的討論有所淡化，國(guó)際金融架構(gòu)工作組也由于種種原因中斷了。

當(dāng)前，全球金融體系更加復(fù)雜、聯(lián)系更加緊密，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)比重也在不斷增加。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，在長(zhǎng)期實(shí)行寬松的貨幣政策后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化也給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不確定性，資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，也再次凸顯了不斷完善國(guó)際貨幣體系的重要性。在此背景下，中國(guó)決定重啟國(guó)際金融架構(gòu)工作組，這個(gè)提議得到了G20成員和國(guó)際組織的廣泛支持，在國(guó)際社會(huì)上反響很大。

此次會(huì)議期間，各國(guó)對(duì)國(guó)際金融架構(gòu)的議題進(jìn)行了充分討論，批準(zhǔn)了國(guó)際金融架構(gòu)工作組的工作計(jì)劃，并達(dá)成了很多重要的共識(shí)。首先，2010年改革方案在拖延五年之后于2016年1月份生效，這是IMF份額和治理改革的重要里程碑，各國(guó)均對(duì)此感到鼓舞。這次會(huì)議上各國(guó)開(kāi)始討論如何繼續(xù)推進(jìn)下一步的改革，并對(duì)IMF于2017年年會(huì)前完成第15次份額總檢查的時(shí)間表表示支持。

其次，在當(dāng)前融資環(huán)境整體收緊、新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體普遍面臨資本流出挑戰(zhàn)的情況下，各方一致同意應(yīng)更好地監(jiān)測(cè)資本流動(dòng)，及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并總結(jié)各國(guó)的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了充足和有效的全球金融安全網(wǎng)的重要性。這些共識(shí)對(duì)于增強(qiáng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)，幫助各國(guó)應(yīng)對(duì)大規(guī)模資本流動(dòng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)具有重要的意義。

第三，這次會(huì)議再次歡迎了人民幣加入SDR，會(huì)上各方同意研究更多使用SDR的問(wèn)題。SDR作用的增強(qiáng)對(duì)于完善國(guó)際貨幣體系，增強(qiáng)其韌性和穩(wěn)定性具有重要作用。

第四，主權(quán)債的有序重組對(duì)維護(hù)貨幣金融市場(chǎng)的穩(wěn)定非常重要，為此，各方強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)推動(dòng)主權(quán)債務(wù)重組進(jìn)程的有序性和可預(yù)期性，并加強(qiáng)債務(wù)可持續(xù)性框架。這有利于推動(dòng)主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制的不斷完善，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，從而促進(jìn)維護(hù)金融穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)。

問(wèn)：此次公報(bào)關(guān)于金融部門(mén)改革達(dá)成的共識(shí)有何亮點(diǎn)？

答：金融危機(jī)爆發(fā)之后，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際社會(huì)已推出了巴塞爾III、提高總損失吸收能力(TLAC)等諸多金融部門(mén)改革措施。我們始終認(rèn)為，制定改革措施很重要，但落實(shí)改革更為關(guān)鍵，改革不能僅僅停留在紙面。因此，此次會(huì)議G20各國(guó)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)就是“各國(guó)應(yīng)及時(shí)、全面落實(shí)相關(guān)金融部門(mén)改革措施”。

與此同時(shí)，應(yīng)該看到，金融體系的外部環(huán)境和內(nèi)在結(jié)構(gòu)總是不斷發(fā)生變化，一些新的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性會(huì)不斷顯現(xiàn)，這是很自然的。因此，G20各國(guó)也均同意需要繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)影子銀行、資產(chǎn)管理和其他市場(chǎng)化融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，提出切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

第三個(gè)重要成果是關(guān)于宏觀(guān)審慎框架和政策。危機(jī)之后，各國(guó)紛紛開(kāi)始重視宏觀(guān)審慎政策，也有一些不同的做法，不少G20國(guó)家的金融監(jiān)管框架在危機(jī)后也進(jìn)行了改革和調(diào)整，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。在這次會(huì)議上，G20國(guó)家高度重視梳理這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從而為各國(guó)建立和完善宏觀(guān)審慎框架提供有益的借鑒，對(duì)于我國(guó)的金融監(jiān)管改革也將有重要意義。

問(wèn)：G20公報(bào)中有一段關(guān)于普惠金融的表述，其中提到了數(shù)字普惠金融。可否介紹一下G20財(cái)金渠道討論普惠金融的背景，以及我們?cè)谶@方面的考慮？

答：中國(guó)一直高度重視普惠金融發(fā)展。近幾年，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)對(duì)普惠金融議題的關(guān)注有所淡化，今年我們借擔(dān)任G20主席國(guó)的機(jī)會(huì)，重新在G20財(cái)金渠道下推出普惠金融議題。這個(gè)想法不僅得到了G20成員和國(guó)際組織的廣泛支持，還有許多非G20國(guó)家也積極響應(yīng)。

我國(guó)的“十三五”規(guī)劃建議明確提出要“發(fā)展普惠金融，著力加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)、農(nóng)村特別是貧困地區(qū)金融服務(wù)”。因此在G20下討論普惠金融議題是把我們國(guó)內(nèi)的發(fā)展要求與G20這個(gè)國(guó)際平臺(tái)結(jié)合在一起，可以通過(guò)國(guó)際討論促進(jìn)國(guó)內(nèi)發(fā)展。

大家可能已經(jīng)注意到，這次會(huì)議的公報(bào)中提出要關(guān)注數(shù)字普惠金融和普惠金融數(shù)據(jù)收集和指標(biāo)，這是我們今年重點(diǎn)推的兩個(gè)議題。我們可以借此機(jī)會(huì)向國(guó)際社會(huì)展示中國(guó)在這些方面所積累的良好實(shí)踐，也愿意與各G20成員分享我們的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

同時(shí)，我們還將在G20下繼續(xù)關(guān)注中小企業(yè)融資、金融知識(shí)普及和金融消費(fèi)者教育等其他重要的普惠金融議題。

問(wèn)：G20公報(bào)中有一段關(guān)于發(fā)展綠色金融的內(nèi)容，這在G20歷史上是個(gè)新話(huà)題。能否談?wù)凣20推動(dòng)綠色金融的背景和意義？

答：“綠色”是我國(guó)“十三五”規(guī)劃中的五大發(fā)展理念之一，而且“十三五”規(guī)劃也明確提出要“發(fā)展綠色金融，設(shè)立綠色發(fā)展基金”，構(gòu)建綠色金融體系也已成為我國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略。今年我們第一次把綠色金融加入了G20議程。這個(gè)倡議獲得了G20成員和國(guó)際組織的廣泛支持，我們與英格蘭銀行著手組建了G20綠色金融研究小組，可以說(shuō)是在G20的歷史上留下了中國(guó)印跡。

目前全球面臨嚴(yán)峻的環(huán)境挑戰(zhàn)，發(fā)展綠色金融具有重大意義，不僅有助于改善全球環(huán)境，同時(shí)也能動(dòng)員更多資金，進(jìn)行綠色投資，有利于提升全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。