美媒稱中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被夸大 但需警惕日本式衰退

美媒稱，中國(guó)正處于近年歷史上最大的借貸狂潮之中。2015年，它的債務(wù)總額達(dá)到26.6萬(wàn)億美元，大約是10年前的5倍，是該國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的2.5倍多。這種巨大增長(zhǎng)促使著名投資者索羅斯把中國(guó)與2008年金融危機(jī)前的美國(guó)相比較。

據(jù)美國(guó)之音電臺(tái)網(wǎng)站9月8日?qǐng)?bào)道，傳統(tǒng)觀點(diǎn)是快速增長(zhǎng)的債務(wù)最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。它可能以幾種方式發(fā)生。在希臘，罪魁禍?zhǔn)资钦鄯e了超過(guò)自己承受能力的債務(wù)。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)潛伏在銀行和家庭財(cái)務(wù)方面。

報(bào)道稱，在中國(guó)，這個(gè)問(wèn)題主要存在于公司方面。中國(guó)最大的企業(yè)——尤其是那些國(guó)有企業(yè)——是借入的主體。更高的債務(wù)意味著公司將不得不在支付利息和償還方面投入更多，在投資和雇傭方面投入更少。這就可能導(dǎo)致惡性循環(huán)。減少投資和雇傭方面的開(kāi)支，會(huì)打擊整體經(jīng)濟(jì)，損害企業(yè)的盈利，讓還債變得愈發(fā)艱難。不良貸款會(huì)上升，銀行放貸會(huì)被凍結(jié)，金融體系的信心會(huì)受到動(dòng)搖，從而引發(fā)全面的銀行業(yè)危機(jī)。

中國(guó)是僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮著重要作用。中國(guó)如果出現(xiàn)這種局面，其影響可能擴(kuò)散到世界各地。

中國(guó)債務(wù)是左右口袋倒騰的內(nèi)債

另一方面，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國(guó)堆積如山的債務(wù)并不像表面看起來(lái)那樣可怕。

匯豐銀行(HSBC)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲宏斌及其團(tuán)隊(duì)表示，中國(guó)的債務(wù)僅僅是該國(guó)金融系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)方式所帶來(lái)的后果。由于種種原因，中國(guó)企業(yè)和家庭儲(chǔ)蓄的資金比其他國(guó)家的企業(yè)和家庭多得多。這些資金匯聚在銀行里，又變身為貸款，導(dǎo)致中國(guó)的債務(wù)水平居高不下。曲宏斌說(shuō)，這些債務(wù)有儲(chǔ)蓄做支撐，因此風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有那么大。“有關(guān)中國(guó)的債務(wù)水平已達(dá)臨界值，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂被夸大了，”其團(tuán)隊(duì)在4月份寫(xiě)道。

其他一些人聲稱，中國(guó)的債務(wù)在很大程度上得到了政府的背書(shū)，因此不會(huì)構(gòu)成太大威脅。許多貸款都源自國(guó)有銀行，它們是中國(guó)大型國(guó)企的主要債權(quán)人。這意味著北京可以阻止銀行把借款人逼得太狠，而且很有可能為金融體系提供支撐，以防發(fā)生自由程度更高的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能遭遇的危機(jī)。

報(bào)道稱，這些債務(wù)基本是內(nèi)債，使得中國(guó)不太可能因?yàn)槭芫惩鈫?wèn)題的鉗制而陷入危機(jī)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家憂中國(guó)陷入日本式衰退

不過(guò)，也有充分的證據(jù)表明，債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張幾乎總是會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，中國(guó)即便逃過(guò)一場(chǎng)全面危機(jī)，也有可能無(wú)法逃脫不斷攀升的債務(wù)造成的危害。他們擔(dān)心中國(guó)或許會(huì)像日本那樣陷入為期多年的衰退。自從日本在20多年前爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)常常微乎其微，甚至出現(xiàn)過(guò)零增長(zhǎng)。

就中國(guó)而言，類似的結(jié)果可能引發(fā)慘烈得多的問(wèn)題，因?yàn)樗鼤?huì)在人民生活水平相對(duì)低很多的時(shí)候進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的階段。有跡象表明，中國(guó)的債務(wù)已經(jīng)開(kāi)始妨礙其經(jīng)濟(jì)進(jìn)步了。中國(guó)銀行加大了放貸力度，竭力刺激經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際增長(zhǎng)率并未加速。這在某種程度上是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)得用越來(lái)越多的債務(wù)為其帶來(lái)同等的經(jīng)濟(jì)成效。

國(guó)際貨幣基金組織在8月的一份報(bào)告中就“下行風(fēng)險(xiǎn)提升”做出警告，稱有必要采取“果斷的行動(dòng)”，降低經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸的依賴，包括改組甚至關(guān)停負(fù)債過(guò)高的公司。