債轉股明確正負清單 銀行不得直接將債權轉為股權

企業去杠桿迎來首份頂層設計的綱領性文件。國務院近日正式印發《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(以下簡稱《意見》)，對積極穩妥降低企業杠桿率作出工作部署。與此同時，作為《意見》的附屬文件，《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》也細化和明確了債轉股的總體思路、實施方式和政策措施。

國家發展改革委副主任連維良強調，市場化法治化是本次債轉股的突出特征，這與上一輪政策性債轉股完全不同。值得注意的是，此次債轉股也通過“正面清單”和“負面清單”的方式明確了債轉股的政策邊界。業內人士稱，《意見》的出臺，不僅有助于改善部分有市場、信譽好的企業財務狀況，而且也為銀行化解不良資產增加了新的途徑。

綱領 頂層設計七策并舉

《意見》提出了積極穩妥降低企業杠桿率的主要途徑。一是積極推進企業兼并重組，提高資源整合與使用效率；二是完善現代企業制度強化自我約束，形成降低企業杠桿率的長效機制；三是多措并舉盤活企業存量資產，在做好存量資產清理、整合工作的基礎上采取多種形式予以盤活；四是多方式優化企業債務結構，降低企業財務負擔；五是有序開展市場化銀行債權轉股權，幫助發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業渡過難關；六是依法依規實施企業破產，因企制宜實施企業破產清算、重整與和解；七是積極發展股權融資，形成合理的融資結構。

近年來，我國企業杠桿率高企，債務規模增長過快，債務負擔不斷加重。數據顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業部門的債務率高達156%，這已成為當前我國債務最突出的問題，一定程度上導致債務風險上升，并存在沿債務鏈、擔保鏈和產業鏈蔓延的風險隱患。

中國民生銀行研究院研究員吳琦告訴《經濟參考報》記者，我國宏觀經濟仍面臨較大的下行壓力，而且在鋼鐵、煤炭、房地產等行業，實體經濟去杠桿又與去產能、去庫存、補短板等任務相交織，更進一步加大了企業去杠桿的壓力，導致當前我國企業去杠桿工作效果顯著低于預期。作為企業去杠桿領域的首份頂層設計的綱領性文件，《意見》立足市場導向和問題導向，對下一階段企業去杠桿工作具有較強的針對性和可操作性：一是進一步厘清了降低企業杠桿率的總體思路，堅持市場化方向，有序開展，統籌協調，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用，積極穩妥降低企業杠桿率；二是進一步表明了堅決降低企業杠桿率的信心和決心，秉承法治化原則，通過營造良好的市場與政策環境，依法依規開展降杠桿工作。

國家發展改革委副主任連維良也介紹說，此次《意見》的一大特點正是明確了降杠桿的總體思路。要堅持積極財政政策和穩健貨幣政策，以市場化、法治化方式，通過標本兼治、綜合施策積極穩妥降低企業杠桿率，助推供給側結構性改革。

針對財政政策將如何支持市場化降杠桿工作，財政部部長助理戴柏華表示，已經研究出臺了比較全面的稅收優惠政策，以企業重組為例，只要符合一定條件的重組，在企業所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等相關的稅收方面都有相應的減免優惠。此外，還將深入推進收費和基金的管理改革。

在貨幣政策方面，中國人民銀行副行長范一飛說，為了積極穩妥實現降杠桿的目標，貨幣政策應該做到松緊適度。他說，如果過度寬松，會造成全社會的債務規模在高位繼續攀升，降杠桿很難實現。如果過緊又可能使經濟增長滑出合理區間，同樣不利于降杠桿。因此，貨幣政策將繼續堅持穩健的基本取向，保持靈活適度，適時預調微調，為降杠桿營造適宜的貨幣政策環境。