地方債發行下半年全面提速 上半年已發行1.86萬億元

今年上半年，我國地方債發行規模為1.86萬億元，發行節奏和規模都低于去年同期水平，其中新增債券發行4545.3億，僅完成全年總量不到三成。置換債券三年過渡期已近后期，尚余約1.8萬億元規模有待置換。業內預計，按照全年發債的額度，下半年新增債和置換債發行都將提速。

據中誠信國際統計，今年1至6月，我國地方債發行總額為18609.75億元，發行期數為379只。“發行規模在上半年的后半段有所提高，但整體低于去年同期。”中誠信國際研究院、地方政府與城投行業分析師楊小靜對《經濟參考報》記者表示，發行利率方面，6月份資金面有所緩解，6月發行利率有一定下降，但當前發行成本依然為地方債發行以來的高點。

“上半年地方政府債券的發行節奏和規模，都明顯比不上去年同期的水平。”社科院中國財經戰略研究院財政審計研究室湯林閩博士對《經濟參考報》記者表示，在他看來，一方面，這與利率成本較高有關。由于貨幣政策收緊等因素，2017年上半年地方債券的發行利率總體處于較高水平，且呈現出逐漸提高的勢頭，地方債發行的難度上升，地方政府的發行意愿也受到一定的抑制。另一方面，這也與加強地方債、地方舉債融資的監管和規范有關。從2016年下半年到2017年上半年，地方債風險分類處置、規范地方政府舉債融資行為等一系列舉措出臺，在舉借債務、開展舉債融資行為等方面，地方政府受到的限制增加，行動也更為謹慎。這些都在不同程度上拖慢了地方債發行的節奏、制約了地方債發行的規模。

據統計，上半年新增債券共發行4545.3億元。其中，新增一般債券2016.9億元，新增專項債1103.2億元。楊小靜指出，根據2017年政府工作報告中對2017年地方政府債券工作的安排，2017年計劃發行新增地方政府債券共計1.63萬億元，其中新增一般債券0.83萬億元，新增專項債券0.8萬億元，相比較于2016年實際發行的11684.7億元新增債券，計劃增加4600億元，今年新增專項債券有了大幅度提高。而上半年新增債券的發行進度較慢，僅完成全年總量的27.89%。因此預計下半年新增債券發行速度會加快。

湯林閩也認為，下半年地方債的發行量和發行節奏都會增加。他指出，地方債置換的三年過渡期已經接近后期，目前需要置換的債務存量還有一定的規模。“不論置換工作是在2017年結束，還是在2018年結束，2017年的置換工作都非常重要，置換債的發行規模應當不會少于3萬億元。而從數據上看，上半年只發行了1.2萬億元左右，下半年置換債的發行規模和發行節奏都應當超過上半年。”

政策層面，近期財政部先后發文清理整頓地方政府的違法違規融資行為，先是在4月底聯合其他五部門發布50號文，全面清理整頓包括地方政府違規擔保，通過平臺公司違規舉債，利用PPP、產業基金變相增加政府債務等在內的違規行為，此后又在6月發布87號文，專門規范地方政府購買服務。在“堵后門”的同時，也“開前門”，例如62號文允許地方政府發行土地儲備專項債，50號文中也明確允許地方政府出資設立融資擔保公司，以期建立地方政府“陽光化”的舉債機制。

楊小靜認為，從近期地方債監管層面的政策來看，50號文和87號文是規范地方政府融資行為的重要政策，監管方面已經明令禁止違規的融資行為，在“堵后門”的同時，也利好一些“開前門”的融資方式，如地方政府債這種規范化的舉債方式。考慮到地方政府在基礎設施領域依然具有巨大的融資需求，而基礎設施建設類項目適用于地方政府專項債之類的政府債券，因此，未來，一方面在地方政府債的規模上，尤其是專項債的規模上會在預算范圍內有增長的需求，另一方面，會積極拓展專項債的發行類別，以匹配地方基礎設施類項目的融資需求。(記者 孫韶華)