美聯儲進入鮑威爾時代 四大挑戰迫在眉睫

美媒稱，從美國股市近來的跌勢可以看出，5日走馬上任的美國聯邦儲備委員會新主席鮑威爾面臨著四大挑戰。

據美國《華爾街日報》2月5日報道，在低通脹以及就業穩步增長的情況下，鮑威爾的前任耶倫得以緩慢加息，以促進經濟復蘇和推動市場大漲。然而，在鮑威爾接過接力棒之際，有跡象顯示這種良好局面可能一去不返。

報道稱，美聯儲官員去年將基準短期利率上調至1.25%-1.5%，并計劃今年將加息三次，每次25個基點。鮑威爾及其他美聯儲官員是否會堅持這一加息路徑將主要取決于迫在眉睫的四大核心問題。

首先，如果美國經濟過熱，美聯儲該怎么辦？經濟過熱的風向標可能包括薪資升速加快以及資產價值進一步高漲等。如果美股繼續大跌，可能會令投資者感到恐慌，進而引發更為嚴重的市場動蕩。

報道稱，此前的兩次經濟擴張均以資產泡沫破裂告終，并在2001年和2007年引發了經濟衰退。

報道稱，這些最近的例子可能會是鮑威爾首要考慮的問題，他之前曾擔任私募基金經理，也是30年來首位非經濟學家出身的美聯儲主席。外界預計鮑威爾將延續耶倫時代的政策，原因之一是他一直投票支持耶倫的政策舉措，從未公開發表過不同意見。

波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫上個月在接受采訪時稱，他擔心越來越多的投資者會通過在更多市場上買入高風險資產來追求更高回報。他說，這會給金融穩定性造成風險，屆時可能需要美聯儲將利率提高至比現在預想更高的水平。

其次，美聯儲官員必須決定如何應對美國總統特朗普的1.5萬億美元減稅計劃。

短期來看，企業和消費者因減稅獲得更多資金可能會刺激對設備、住房及其他商品的需求。如果減稅鼓勵人們多工作、企業多投資，那么隨著就業人數增加以及所生產的商品和服務增多，長期經濟增長率也會相應提高。

報道稱，無論上述哪種結果都可能令利率高于當前預期。如果美聯儲官員認為，減稅只是提振了需求而沒有提高經濟潛力（例如表現為通脹率上升過快），那么美聯儲可能會更加激進地提高借貸成本。

報道稱，稅改對需求的提振作用可能導致失業率降至令人不安的低水平。高盛集團經濟學家預計，由于稅改的作用，到今年年底失業率將從當前的4.1%降至3.5%，明年降至3.3%，為20世紀50年代初以來的最低水平。

從過往記錄來看，在失業率遠低于被認為長期可持續水平時，央行官員們往往不能很好地為經濟逐步降溫。美聯儲官員目前預計長期可持續的失業率水平約為4.6%。

第三，如果通脹率遠高于或遠低于2%的目標水平，美聯儲將采取何種措施？

報道稱，美聯儲官員希望通脹率升至2%，但不希望過高；美聯儲官員認為經濟處于健康狀況時的合適通脹率為2%。

美國通脹在過去五年一直表現低迷，這令那些預計經濟擴張時將出現薪酬和價格大漲的官員感到困惑。

去年春季，移動電話套餐價等商品價格下跌導致通脹持續疲軟。美聯儲官員稱，他們預計事實會證明這種現象是暫時的，最終通脹率將回升。

報道稱，債券收益率不斷上升表明，投資者已開始認為通脹水平將升高，美聯儲將不得不采取應對措施。事實的確如此，美聯儲在上周會議后的聲明中略微調整了措辭，稱有必要“進一步”逐步加息。措辭中增加了“進一步”，這表明美聯儲官員略傾向于更確信經濟增長將加快，將有更多次加息。

法國興業銀行經濟學家預計，今年上半年通脹率將達到2.4%，之后到9月份住房成本的減速將拖累通脹率回落至1.6%。若通脹表現出任何疲軟跡象，那么美聯儲的加息計劃勢必受到影響。

最后，鮑威爾還面臨著美聯儲應如何為下一輪經濟滑坡未雨綢繆的爭論；若美國經濟再次下滑，美聯儲的降息空間可能比過去小得多。

越來越多的美聯儲內部人士呼吁官員們重新考慮2%的通脹目標。主要原因是，他們預計到2020年基準利率將上調至3%左右，低于過去水平。

報道稱，在最近的幾次經濟滑坡期，美聯儲已降息至少4個百分點來刺激經濟增長，這意味著決策者在經歷下一次衰退時可降息的空間已大大減少。

報道稱，同意容忍通脹率在一段時間內升至2%以上，意味著美聯儲加息力度將大于當前計劃，以便在必要時有更大的降息空間。

報道認為，可以肯定的是，這一過程可能會持續數月之久。與此同時，鮑威爾需要就任何政策變動向國會、金融市場和公眾解釋美聯儲的動機。