中國外匯儲備規(guī)模連續(xù)第12個月回升 外儲有望企穩(wěn)

中金所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明認為，多種因素共同作用促使外匯儲備規(guī)模上升：2017年以來，我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，吸引了資本流入。同時，近期我國政府采取了一系列措施，查處企業(yè)不理性對外投資行為，止住了投機性資本流出，有利于外匯儲備穩(wěn)定增長。

“我國擁有超過3萬億美元的外匯儲備存量規(guī)模，在沒有其他減項的情況下，每個月超過百億美元的投資收益是正常的。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，隨著人民幣匯率彈性增加，外匯市場的自主性不斷增強，央行也得以減少對外匯市場干預。

投資管理堅持多元化原則

近幾月，美國國債市場波動較大，價格下跌引起全球央行減持美債，也引發(fā)國內(nèi)關于外匯儲備價值縮水的擔憂。謝亞軒認為，我國外匯儲備是按照多元化、分散化原則進行投資管理的。美國國債只是我國持有的美國資產(chǎn)的一部分，與世界上其他外匯儲備大國相比，我國持有的美國國債并不多，影響不大。

2018年全國外匯管理工作會議表示，將加強外匯儲備運營能力建設，積極支持“一帶一路”建設和國際產(chǎn)能合作等，確保外匯儲備安全、流動和保值增值。

“外匯儲備管理首先考慮的是安全性和流動性，比如在必要時用以調(diào)節(jié)匯率和防范資本流動風險。在傳統(tǒng)標準的合適規(guī)模之內(nèi)，要保持流動性和安全性，超出部分就可追求有收益的資產(chǎn)。”趙慶明說，目前我國也是這么做的，投資的品種主要是國債和存款，收益相對比較低、安全性相對較高。

與外匯儲備實現(xiàn)12個月連升不同的是，外匯占款數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離走勢。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，央行口徑外匯占款余額為21.48萬億元，環(huán)比減少363.19億元。

交通銀行金融研究中心研究專員劉健分析，二者背離有多重原因。首先，外匯儲備與外匯占款都受結售匯影響，但外匯儲備還受到債券投資收益、股權投資收益、匯率折算等因素影響。

其次，二者統(tǒng)計方法上也有一定差異。劉健表示，外匯占款是取得時的人民幣成本，反映的是歷史成本，一經(jīng)取得不會變化。外匯儲備是統(tǒng)計時的美元價格。外匯占款還受買賣價差影響，由于央行是外匯市場上最重要的做市商和匯率平抑者，當天買賣外匯和不同時期買賣外匯均可能產(chǎn)生價差，導致外匯儲備與外匯占款產(chǎn)生差異，“長期看，外匯占款與外匯儲備變動趨勢一致，但可能在短期出現(xiàn)二者背離情況。如臨近年底時，外儲境外投資收益可能集中兌現(xiàn)，但這并不會對外匯占款構成影響”。

未來規(guī)模將保持總體穩(wěn)定

國家外匯管理局局長潘功勝近日撰文表示，未來我國跨境資本雙向流動將成為常態(tài)，總體上仍將保持基本平衡。下一步外匯管理部門將進一步推動對跨境資本流動的均衡管理。

具體來看，潘功勝強調(diào)，在管理目標上，理性看待外匯儲備增減，更強調(diào)在高水平貿(mào)易投資自由化、便利化的基礎上，實現(xiàn)國際收支動態(tài)平衡。在管理理念上，堅持政策中性原則。外匯市場微觀監(jiān)管強調(diào)跨境資金雙向流動政策標準的一致性：既支持合法合規(guī)資金流出，也支持合法合規(guī)資金流入。在外匯執(zhí)法上，強調(diào)真實合法合規(guī)，強調(diào)執(zhí)法標準跨周期的一致性、穩(wěn)定性和可預測性，對違法的流出和流入都嚴厲打擊，重點打擊地下錢莊、虛假交易等各種形式的違法違規(guī)行為，維護外匯市場正常秩序。

“為了防范臨時性的沖擊，2015年、2016年我國做了一些加強對外投資真實性審核的管理。”謝亞軒說，2017年跨境資金流動從凈流出走向基本平衡，監(jiān)管部門會繼續(xù)支持企業(yè)合法合規(guī)的對外投資，同時也支持合法合規(guī)的資金流入，這有利于實現(xiàn)國際收支動態(tài)平衡，也利于外匯儲備保持總體穩(wěn)定。

對于2018年外匯儲備走勢，多位分析人士均表示樂觀。趙慶明表示，2018年外部環(huán)境將總體有利，預計商品和服務貿(mào)易進出口順差仍將延續(xù)。同時，近期，相關部門出臺了系列規(guī)范資本投資的辦法，對外投資逐步恢復理性。短期來看，外匯儲備可能穩(wěn)中有升。