五糧液受限“三公消費(fèi)” 業(yè)績(jī)?cè)龇驅(qū)⒊掷m(xù)下降

營(yíng)運(yùn)能力同比下降

五糧液本報(bào)告期末資產(chǎn)總額為450.54億元，比期初減少0.43%，負(fù)債總額為105.62億元，其中流動(dòng)負(fù)債為105.04億元，比期初減少23.14%。總體來(lái)說(shuō)，五糧液本期資產(chǎn)總額變動(dòng)幅度不大，流動(dòng)負(fù)債本期變動(dòng)幅度較大。

通過(guò)分析五糧液的財(cái)務(wù)比率分析發(fā)現(xiàn)，反映其短期償債能力的流動(dòng)比率本期為3.59，與去年同期的2.52相比略有提升；速動(dòng)比率本期為2.93，與去年同期的2.05相比略有提升，這充分說(shuō)明該公司短期償債能力有所提升。

反映其長(zhǎng)期償債能力的總資產(chǎn)負(fù)債率為23.44%，較去年同期下降9.12個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明其財(cái)務(wù)杠桿較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，這對(duì)于債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)是利好消息。

反映其營(yíng)運(yùn)能力的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.41，去年同期為0.48；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.34，去年同期為0.39；存貨周轉(zhuǎn)率為0.64，去年同期為0.86，這三個(gè)指標(biāo)相對(duì)于去年同期均有所下降。

因此，無(wú)論是流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)還是存貨，其周轉(zhuǎn)速度均處于較低水平且持續(xù)下滑，表明其營(yíng)運(yùn)能力下降，且資產(chǎn)使用效率有待進(jìn)一步提升。

上半年籌資活動(dòng)沒(méi)有現(xiàn)金流入

五糧液的現(xiàn)金流量在本報(bào)告期呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有所下降；二是投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量依然入不敷出。

首先，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為14.98億元，同比減少62.06%。其次，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.96億元，同比減少2.43%。最后，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-33.92億元，同比增加60.25%，而且本期沒(méi)有任何籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。

今年上半年公司現(xiàn)金流量失衡的局面表明，五糧液需要重點(diǎn)解決投融資方面的現(xiàn)金流量困境，才能使現(xiàn)金流量失衡的狀況得到緩解。

五糧液的中報(bào)表明，對(duì)“三公消費(fèi)”的限制會(huì)繼續(xù)對(duì)五糧液等高檔酒銷(xiāo)量產(chǎn)生負(fù)面影響，而目前公司新推出的中低檔酒的銷(xiāo)量又存在極大的不確定性，加之上半年由于部分產(chǎn)品價(jià)格的提升會(huì)對(duì)銷(xiāo)量帶來(lái)不利影響，五糧液今后的毛利率恐無(wú)法繼續(xù)提高。五糧液下半年的業(yè)績(jī)能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，的確令人心存疑慮。(蔡昌作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)管理系主任、國(guó)際注冊(cè)高級(jí)會(huì)計(jì)師)