公司債券嚴監(jiān)管與高效率的平衡 信息披露的力量逐步顯現(xiàn)

打破剛性兌付后的市場化處置機制仍須完善

調(diào)研中記者發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)對多元化的公司債產(chǎn)品非常關注。

鵬華基金副總經(jīng)理劉太陽表示，“希望進行公司債的品種創(chuàng)新”。目前公司債以一至七年為主，缺乏一年以內(nèi)短期債和永續(xù)債，產(chǎn)品的多元化有利于公司債的進一步擴容。但由于《證券法》和會計認定標準等問題，成了制約這些產(chǎn)品發(fā)展的重要瓶頸。

然而，創(chuàng)新的背后永遠離不開風險的控制和化解。廣發(fā)證券債券業(yè)務部總經(jīng)理黃旭輝說，“雖然公司債還是很審慎的，但打破剛性兌付是必然。”

據(jù)了解，三年前推出的中小企業(yè)私募債就采取備案制形式，以信息披露為核心，實行投資者適當性制度，進行風險管理。但通過這幾年的發(fā)展，中小企業(yè)私募債的違約還是有一定比例的。

“打破剛性兌付就像銀行的不良貸款率一樣，一定會發(fā)生。”關鍵是要追尋市場化的處理機制，一位交易所的內(nèi)部人士如是說。

那么，打破剛性兌付后該如何解決呢？一位業(yè)內(nèi)券商人士首先強調(diào)了市場各主體歸未盡責的重要性：應該讓發(fā)行人著急，如果真正違約了，通過市場化機制，該破產(chǎn)的破產(chǎn)，強化發(fā)行人的責任意識；要對投資者做風險識別教育，債券投資要有風險承受能力；同時強化中介機構充分信息披露，做好盡職調(diào)查。

作為國內(nèi)首個本金違約案例湘鄂債一度引發(fā)市場熱議，其受托管理人廣發(fā)證券的相關人士對新華網(wǎng)記者表示，券商作為其受托管理人，不能只有義務，目前國內(nèi)受托管理人職責、法律地位尚不明確，湘鄂債作為本金違約第一單，在很多方面都在探索。

但“不能因為一、兩單違約就否定整個市場主流。”一位市場人士說。從國外看經(jīng)驗來看，追債是由有專門的機構承擔的，同時要出臺相應風險管理工具，例如債券保險，違約互換的風險緩釋工具等，讓風險重新配置，完善市場化的處置保障機制。