地方債發行同比驟降近三成 明年規模預計達4.7萬億

今年地方債發行同比驟降近三成 明年規模預計達4.7萬億元

2017年地方政府債發行基本結束。2017年全年累計發行地方債約4.36萬億元，規模較2016年的6.05萬億元下降近三成。展望2018年，業內預計，2018年全年發債規模將達4.65萬億元，置換債將達約2萬億元。

國信證券宏觀及固定收益首席分析師董德志表示，2017年地方政府債發行約4.36萬億元，其中新增1.58萬億元，置換債約2.77萬億元。與2016年相比，今年債市收益率全線走高，地方政府債發行額及融資額均明顯下降。經過3年的發行，置換債累計發行量約為10.66萬億元。

分省份來看，置換規模已經超過5000億元的省份有12個，分別是：江蘇省、貴州省、山東省、浙江省、四川省、廣東省、湖南省、遼寧省、云南省、內蒙古自治區、河北省及湖北省。截至目前，貴州省、遼寧省和湖南省所發行的置換債占比明顯偏高。

與此同時，市場對2018年地方債的發行規模也有展望。分析人士表示，2018年發債規模由赤字率及置換規模決定。日前召開的中央經濟工作會議提出，積極的財政政策取向不變，調整優化財政支出結構，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理。多位業內人士指出，取向不變的積極財政政策，2018年赤字率可能仍維持3%。

海通證券首席經濟學家姜超預計，2018年地方置換債規模約2萬億元。他表示，2016年地方政府債務余額為15.32萬億元，減去地方政府債券形式的債務規模10.63萬億元，得到2016年底剩余需要置換的全部債務規模為4.69萬億元。2017年已經發行了2.68萬億元置換債，不考慮財政收入還款，目前剩余需置換的債務規模應該在2萬億元左右，即為明年地方置換債的發行規模。

姜超預計，2018年地方新增一般債券發行量可能達到1.4萬億元，新增專項債發行量應該在1.25萬億元左右。

姜超表示，地方新增一般債發行量與地方財政赤字以及債券到期量相關。如果2018年全國財政赤字率仍為3%，那么地方財政赤字規模為9180億元左右，加上5000億元左右的一般地方債到期量，2018年地方新增一般債券發行量可能達到1.4萬億元。新增專項債方面，隨著地方政府融資的進一步規范，融資任務還將更多的從城投平臺轉移到地方債和PPP上，需要地方債的進一步擴量，地方一般債受制于赤字率的約束，因此預計專項債的額度會進一步增加。

不過，專項債也要受制于地方政府性基金財力、債務率以及債務增速，2016年地方專項債務限額同比增速為6.4%，2017年限額增長12.4%，明年如果增速進一步提高至15%，限額凈增應該在1.09萬億元。加上2018年1600億元的專項債到期量，新增專項債發行量應該在1.25萬億元左右。綜上，預計2018年地方債發行量約4.65萬億元，凈增4萬億元。